IPO信托規(guī)劃，正成為上市企業(yè)所有權(quán)頂層設(shè)計(jì)的標(biāo)配
2020-11-04 18:11:48
2.IPO信托與其作用
3.設(shè)立IPO信托時(shí)需考慮的因素
1.IPO信托的趨勢(shì)
近年來，隨著內(nèi)地各個(gè)高科技/互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛赴港或赴美上市，設(shè)立上市前公司股份信托（Pre-IPO Trust）開始成為內(nèi)地企業(yè)家們的風(fēng)向標(biāo)。
IPO信托的趨勢(shì)
以往，在企業(yè)公開募股（IPO）前的規(guī)劃階段，大多數(shù)創(chuàng)始人會(huì)專注于提升公司業(yè)績(jī)、吸引投行人士并向潛在投資者宣傳公司規(guī)劃。而現(xiàn)在，創(chuàng)始人不僅僅要考慮二級(jí)市場(chǎng)的融資，還要在上市前進(jìn)行一個(gè)完整的稅務(wù)規(guī)劃、法律規(guī)劃，比如將上市公司資產(chǎn)注入離岸信托公司，然后大股東控制離岸信托，這種的方式近年來已越來越普遍，甚至已成為上市企業(yè)所有權(quán)頂層設(shè)計(jì)的標(biāo)配。
這種方式其實(shí)更多地是出于家庭資產(chǎn)傳承及保護(hù)目的，各企業(yè)家創(chuàng)始人通過使用信托的方式，來降低各類風(fēng)險(xiǎn)，平衡企業(yè)繼承與家族企業(yè)各方面的事務(wù)。
在創(chuàng)始人成功利用信托基金保護(hù)資產(chǎn)的諸多案例中，有一個(gè)故事備受關(guān)注，主角是龍湖集團(tuán)董事會(huì)主席吳亞軍、她是當(dāng)時(shí)中國(guó)最富有的女士。在2009 年龍湖地產(chǎn)取得具有里程碑意義的首次公開募股(IPO)之前，吳女士通過匯豐國(guó)際信托戰(zhàn)略性地將自己和丈夫蔡奎的公司股權(quán)分別放入兩個(gè)獨(dú)立的家族信托基金中。當(dāng)2012 年底吳女士和丈夫離婚時(shí)，這一戰(zhàn)略性的安排避免了各種股權(quán)糾紛，公司股價(jià)也未出現(xiàn)明顯的波動(dòng)。
離岸信托的優(yōu)勢(shì)
（離岸）信托是全球高凈值人士及其家庭常用作跨境節(jié)稅、繼承規(guī)劃和資產(chǎn)保護(hù)的金融工具，此前瑞豐德永也用了一個(gè)專題的篇幅介紹了（離岸）家族信托的功能，在此不作贅述。
簡(jiǎn)單地說，信托是一種關(guān)系/法律安排，個(gè)人(稱為委托人)將其財(cái)產(chǎn)所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給一名受托人，該受托人為受益人利益而持有該財(cái)產(chǎn)合法的所有權(quán)。
設(shè)立離岸信托的兩個(gè)關(guān)鍵優(yōu)勢(shì)：
1避免遺囑認(rèn)證手續(xù)及費(fèi)用
在委托人身故后，信托的受托人可以無需經(jīng)過遺產(chǎn)認(rèn)證而繼續(xù)管理信托財(cái)產(chǎn)，從而省去了認(rèn)證過程所花的時(shí)間、費(fèi)用以及種種難題。
2減低稅務(wù)承擔(dān)
設(shè)立信托的另一主要規(guī)劃目標(biāo)是期望帶來稅務(wù)節(jié)省。例如，信托財(cái)產(chǎn)一般不會(huì)承受遺產(chǎn)稅責(zé)任。另外，一個(gè)有效的信托可以為受托人和受益人就他國(guó)（如美國(guó)）稅務(wù)帶來稅務(wù)方便。
正由于離岸信托的這些優(yōu)勢(shì)，致使離岸信托在中國(guó)內(nèi)地越來越受歡迎。
● “沿海的內(nèi)地富豪對(duì)于家族信托需求旺盛。”這在前兩年已成為香港大部分金融圈人士的共識(shí)。公開數(shù)據(jù)顯示，2018年香港216家上市家族公司中，至少約有30%的企業(yè)以家族信托形式控股，通常采用“離岸公司+信托”的基本結(jié)構(gòu)，由企業(yè)創(chuàng)始人成立家族信托基金，委托離岸公司代持家族成員所持股份，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)家族企業(yè)股權(quán)的控制。
● 2019年的上半年，據(jù)媒體的不完全統(tǒng)計(jì)，設(shè)立離岸家族信托的港股上市公司約有15家，涉及市值約為2240.76億港元。
2.IPO信托與其作用
通常情況下，公司創(chuàng)始人會(huì)在公司上市前透過境外持股公司持有重大的股權(quán)。隨著IPO信托的設(shè)立，創(chuàng)始人可以將他在持股公司中的所有股份轉(zhuǎn)讓給受托人。然后，受托人將透過持股公司間接持有上市公司的股份。當(dāng)公司最終在證券交易所上市時(shí)，受托人及持股公司將被披露為上市公司的大股東。信托和創(chuàng)始人（作為信托的委托人）的名稱也須被披露。
然而，信托受益人的姓名不會(huì)被披露，基于IPO 信托一般會(huì)以全權(quán)信托被設(shè)置，受益人在全權(quán)信托中的利益并非固定的，乃由受托人根據(jù)信托契約中列出的條款來確定的。
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IPO?信托有以下好處：
1降低各類風(fēng)險(xiǎn)
IPO 的進(jìn)程可能會(huì)因?yàn)閯?chuàng)始人的突然死亡、精神能力喪失或訴訟未決而受到延遲或負(fù)面影響。由于受托人乃為股份的合法所有人，這些風(fēng)險(xiǎn)可藉IPO信托而避免，或至少把其影響減低。
2實(shí)現(xiàn)集中持股
公司創(chuàng)始人可以使用IPO信托來持有股份，從而集中持股以及避免稀釋對(duì)公司的控制權(quán)。
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在初始階段，公司創(chuàng)始人持有公司的大部分股份是很常見的。如果創(chuàng)始人在沒有信托的情況下去世，該公司的股份將會(huì)被計(jì)入創(chuàng)始人的遺產(chǎn)中，并由創(chuàng)始人的家人根據(jù)當(dāng)?shù)氐睦^承法繼承。當(dāng)股份被傳遞到第三、第四代時(shí)，很可能會(huì)被分配到不同家庭的成員，可能會(huì)導(dǎo)致每個(gè)家族成員只持有一小部分的公司股份，沒有人持有大部分股份，這樣一來，該家族會(huì)很容易終喪失對(duì)于公司的控制權(quán)。
而IPO信托，可以透過將公司股份保留在指定受托人手中，無論有多少其他家族成員成為信托的受益人或是家族成員的世代變化，都不會(huì)影響家族的控制權(quán)。
IPO信托的主要框架
一般的信托架構(gòu)和未上市及上市企業(yè)股份的信托架構(gòu)的不同之處，在于后者信托架構(gòu)的分層會(huì)比較多，通常上市前信托有四層架構(gòu)：
第一層為上市公司主體；
第二層持有主要?jiǎng)?chuàng)始人股權(quán)；
第三層則持有控股公司的股份，由受托人擔(dān)任股東；
最頂端的第四層是信托公司作為信托的受托人。
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有的信托層數(shù)較多，通常是不想讓外人輕易看到信托背后的身份，多加幾層架構(gòu)，以小米信托為例，雷軍作為中國(guó)科技界領(lǐng)軍人物之一，其上市前信托有諸多看點(diǎn)↓↓
小米上市主體之上共有6層架構(gòu)，第一層上市公司，第二層為兩家公司分別持有AB股，第三層、第四層分別為Sunrise Vision Holdings及Parkway GlobalHoldings，第五層為家族信托，雷軍作為委托人，本人及其家族作為受益人；第六層為受托人方舟信托（香港）有限責(zé)任【ARK Trust（HK）Co．，Ltd】公司。方舟信托是諾亞控股集團(tuán)旗下境外全資子公司，成立于2014年12月。
相比傳統(tǒng)的由銀行擔(dān)任信托受托人，雷軍設(shè)立的家族信托作為方舟信托的受托管理人，這是典型的上市前信托的架構(gòu)模型。
3.設(shè)立IPO信托時(shí)需考慮的因素
?1 IPO?信托所在地的管理規(guī)定
一般而言，信托最理想在一個(gè)政治穩(wěn)定并有完善的法律制度、現(xiàn)代化的信托法以及低稅收制度的管轄區(qū)內(nèi)設(shè)立。某些管轄區(qū)制定了具獨(dú)特特征和結(jié)構(gòu)的信托法。
例如，英屬維爾京群島(BVI) 的VISTA 信托非常受歡迎，其設(shè)立可以是僅為某一特定目的或?yàn)槭芤嫒说睦妫灿袃烧叨技骖櫟摹?o:p>
業(yè)界也有不少人士認(rèn)為香港、新加坡的法制更全面、成熟，法庭的穩(wěn)定性、持續(xù)性更好，因此在這兩地選擇IPO信托；而BVI與開曼等離岸群島司法管轄區(qū)的信托相比更具靈活性，各具特色，因此選擇哪個(gè)司法管轄區(qū)進(jìn)行IPO信托，還需根據(jù)委托人的目的和目標(biāo)來做匹配。
2監(jiān)管問題和報(bào)告要求
在明確列舉目的及厘定稅務(wù)影響后，還要考慮的是有關(guān)法律或法規(guī)有沒有限制該公司股份被信托所持有。同時(shí)，了解信托有什么報(bào)告要求也很重要。
3潛在的稅務(wù)優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)
從香港居民的角度來看，在設(shè)立信托時(shí)，稅務(wù)通常不是一個(gè)驅(qū)動(dòng)因素，但如果委托人或受益人是高稅收管轄區(qū)居民或須承擔(dān)高稅收管轄區(qū)納稅義務(wù)，稅務(wù)影響就會(huì)成為一大因素。在這種情況下，確保信托不會(huì)對(duì)委托人或信托受益人帶來不利的稅務(wù)影響尤為重要。
4圍繞目的/目標(biāo)搭建信托
在設(shè)立信托時(shí)，需要明確地列舉您期望達(dá)到的目的，以便所有行動(dòng)都能與長(zhǎng)期規(guī)劃目標(biāo)保持一致。
首次公開上市前的規(guī)劃階段是詢問和答復(fù)有關(guān)信托的關(guān)鍵問題↓↓
信托的設(shè)立是否純粹為了推進(jìn)上市和持有上市公司的股份？是否還有其他目的？信托有哪些繼承規(guī)劃目的？設(shè)立信托是否有實(shí)現(xiàn)節(jié)稅的動(dòng)機(jī)？
一旦這類問題得到充分回答，信托結(jié)構(gòu)就需要因應(yīng)這些目的和目標(biāo)而設(shè)計(jì)。
5謹(jǐn)慎選擇受托人
IPO信托的受托人需要負(fù)責(zé)管理信托并根據(jù)信托契約的條款確定分配的金額和時(shí)間。因此，選擇一個(gè)有能力的受托人至為關(guān)鍵。
專業(yè)的信托公司應(yīng)具備有效管理信托所需的資源、專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)。專業(yè)的信托公司有很多種，例如銀行所擁有的信托公司、私募股權(quán)所擁有的信托公司、上市的信托公司和獨(dú)立信托公司，委托人在選擇信托公司時(shí)，應(yīng)看重其連續(xù)性和穩(wěn)定性。
結(jié) 語
卓佳瑞豐德永作為亞洲領(lǐng)先的業(yè)務(wù)拓展專家，擁有獨(dú)立的信托公司，可為客戶提供一站式IPO信托服務(wù)。一直以來，我們結(jié)合多年來積累的全球資源與專業(yè)知識(shí)，提供綜合的商務(wù)、企業(yè)、投資者、人力資源及薪資管理、 企業(yè)信托及債務(wù)服務(wù)，從企業(yè)成立到上市等階段，都會(huì)為客戶奠定穩(wěn)健的基礎(chǔ)，在每個(gè)階段協(xié)助促進(jìn)其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。
